В новом аналитическом отчете Halyk Finance содержится предупреждение о возможном снижении курса тенге в первые три месяца 2026 года, несмотря на его укрепление до 505,73 тенге за доллар к концу 2025 года. Главными факторами риска называются уменьшение притока иностранной валюты и непредсказуемость политики Национального банка.

По словам Салтанат Игенбековой, ведущего аналитика, значительное сокращение трансфертов из Национального фонда, почти в два раза (с 5,25 до 2,77 трлн тенге) в 2026 году, приведет к автоматическому снижению объемов продаж валюты на бирже.

Кроме того, уменьшение объемов операций зеркалирования (с 475 до 366,7 млрд тенге ежемесячно), на 23% по сравнению с последним кварталом 2025 года, также оказывает давление на курс национальной валюты.

Уменьшение экспортных доходов на фоне стабильного импортного спроса приводит к сокращению торгового профицита. Дополнительным фактором является резкое снижение притока иностранного капитала в казахстанские государственные облигации: в декабре 2025 года нерезиденты инвестировали всего 256 млн долларов.

Игенбекова отмечает, что совокупность этих факторов увеличивает вероятность падения курса тенге. Непрозрачность рынка, связанная с отсутствием информации от Нацбанка об объемах конвертации валюты для покупки облигаций квазигосударственным сектором, затрудняет прогнозирование дальнейшей динамики курса.